系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量

1. 單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)

(1)含義。單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)的平均收益率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變動(dòng)受市場平均收益率變動(dòng)的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)。

(2)功能。單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率變動(dòng)受市場組合平均收益率變動(dòng)影響的程度，可以通過β系數(shù)來衡量。

(3)計(jì)算公式：

市場組合，是指由市場上所有資產(chǎn)組成的組合，它的收益率就是市場平均收益率，市場組合收益率的方差則代表了市場整體的風(fēng)險(xiǎn)。市場組合的風(fēng)險(xiǎn)只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

(4)經(jīng)濟(jì)含義

當(dāng)β=1時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相同比例的變化，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致;如果β>1，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn);如果β<1，說明該單項(xiàng)資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)。

絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的，也就是說，它們收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導(dǎo)致β系數(shù)的不同;極個(gè)別資產(chǎn)的β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)與市場平均收益的變化方向相反，當(dāng)市場平均收益增加時(shí)，這類資產(chǎn)的收益卻在減少。

2. 投資組合的β系數(shù)

(1)含義。投資組合的β系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的價(jià)值比例。

(2)功能。對(duì)于投資組合來說，其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用β系數(shù)來衡量。

3. 投資組合的β系數(shù)

(1)計(jì)算公式：

投資組合的β系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響。

或:βp=E(Rp)/(Rm-Rf)

該公式適用于在已知投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率E(RP)，市場組合的平均收益率Rm和無風(fēng) 險(xiǎn) 收益率Rf的基礎(chǔ)上，可以推導(dǎo)出特定投資組合的β系數(shù)。

(2)調(diào)整

由于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價(jià)值比例，可以改變資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)特性。

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